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我們的消費行業分析師Summer開始發布獨家研究產品“夏天小語”。這一不定期產品，主要針對必需品消費行業，旨在運用清新生動的語言，表達我們 對行業和股票的看法，以更好地為投資者服務。第一期“夏天小語”的主題是“含苞待放的新維達”。我們堅定看多維達，堅決不認同“維達就快變成私人公司”的 觀點。在維達的一季公告中，我們已然看到愛生雅(SCA)和維達開始相濡以沫的證據。愛生雅給予維達一筆不超過15億港元(7.7516, -0.0002, -0.00%)的 短期貸款，利率較其他獨立第三方銀行更為優惠，以支持維達現有運營和開拓新的項目。更為重要的是，維達將于2014年7月再次召開董事會，我們期待會后傳 來新的整合進展。未來兩個月的時間，投資者可以選擇冷眼旁觀，亦或繼續糾結于行業產能，但我們必須指出，消費者不關注“貼身衛生用品”品牌的日子將漸行漸 遠，建議投資者及時打撈含苞欲放的維達。
我們的消費行業分析師Summer開始發布獨家研究產品“夏天小語”。這一不定期產品，主要針對必需品消費行業，旨在運用清新生動的語言，表達我們 對行業和股票的看法，以更好地為投資者服務。第一期“夏天小語”的主題是“含苞待放的新維達”。我們堅定看多維達，堅決不認同“維達就快變成私人公司”的 觀點。在維達的一季公告中，我們已然看到愛生雅(SCA)和維達開始相濡以沫的證據。愛生雅給予維達一筆不超過15億港元(7.7516, -0.0002, -0.00%)的 短期貸款，利率較其他獨立第三方銀行更為優惠，以支持維達現有運營和開拓新的項目。更為重要的是，維達將于2014年7月再次召開董事會，我們期待會后傳 來新的整合進展。未來兩個月的時間，投資者可以選擇冷眼旁觀，亦或繼續糾結于行業產能，但我們必須指出，消費者不關注“貼身衛生用品”品牌的日子將漸行漸 遠，建議投資者及時打撈含苞欲放的維達。
“你買，或者不買，維達就在這里，含苞待放。”
有投資者蹙眉而言，“維達遲遲不公布整合細節，成交量萎縮，就快變成私人公司了”。我們不認同此觀點。我們堅定看多維達，成交量和股價是互為辯證的關系，一旦有新的整合消息，股價就會爆發。
更為重要的是，維達將于 2014 年 7 月再次召開董事會，我們期待會后傳來新的整合進展。未來兩個月內，投資者可以選擇冷眼旁觀，亦或繼續糾結于行業產能，但我們必須指出，消費者不關注“貼身衛生用品”品牌的日子將漸行漸遠，建議投資者及時打撈含苞欲放的維達。
事實上，在維達的一季公告中，我們已然看到愛生雅(SCA)和維達開始相濡以沫的線索。愛生雅給予維達一筆不超過 15 億港元的短期貸款，利率較其他獨立第三方銀行更為優惠，以支持維達現有運營和開拓新的項目。而這只是愛生雅支持維達的第一步，未來維達料將接受更多愛生雅 資源，而作為交換，愛生雅亦將獲得旗下產品
進入維達現有市場的權限。這也是維達股價在一季業績公布后不跌反升的主因。產品推陳出新方面，歐洲大伽愛生雅的能力不容小覷。收購全日美后，我 們發現，愛生雅已經成功重推新版“噓噓樂”嬰兒紙尿褲和“包大人”失禁用品(改變包括產品特性，設計和包裝)，并延伸產品線至“媽媽樂”產婦衛生巾。而維 達近年來積極借鑒愛生雅經驗也使維達升級其紙巾產品組合的能力繼續，公司一季毛利好于預期，達29.1%，高于其過去十年的平均水平(27.2%)。
對愿意耐心守候維達alpha的投資者，我們重申，維達爭取到其大股東愛生雅旗下優質品牌在中國大陸市場的全面經營權是大概率事件。其一，如果僅僅是單 純的代工或者代銷，維達無需進行戰略檢討；其二，愛生雅目前在中國大陸市場的局面頗小，其 2013 年銷售總額為不到 7 億元人民幣(6.2341, 0.0086, 0.14%)， 維達同期收入是它的 8 倍多，有鑒于此，愛生雅倚賴維達現成 30 多萬個銷售網點的分銷網絡順理成章，且符合雙方互利共贏的商業原則。同時，一旦維達幫助愛生雅高質產品在中國各渠道全面鋪貨，維達的話語權亦將與日俱增， 我們相信，愛生雅這條歐洲強龍勢必更加樂于放權予維達，讓更熟知中國本土市場的維達團隊操盤其中國業務，而它則在背后給予維達更多原材料采購、產品研發和 市場營銷等方面的支持。過去十年(2004-13)，維達依靠有機增長，實現32%的凈利潤復合年增長，未來，維達的盈利推動力，勢必來源于收購兼并，我 們期待維達管理層于今年下半年和我們分享整合計劃的進展和細節。較之恒安(1044 HK、長線買入、目標價91.00港元)，新維達(3331 HK、買入、目標價14.00港元)具有更強的研發實力和更現成的高端產品線，公司中長期受外延式增長帶動前景光明，建議投資者于股價未起之際建倉。